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接手兩年即換手 中信拋售麥當勞22%股權 漢堡不香了?

中國市場調查網  時間:2020-01-09 21:51:56  來源:投中網

  入股麥當勞不足3年,中信股份開始逐步退出。

  2020年1月8日,北京產權交易所官網顯示,Starry Dream Investments Limited擬以21.72億元的底價轉讓Fast Food Holdings Limited 42.31%股權,另外包括一筆附加債務有意向購買的受讓方需為這筆股權轉讓支付至少36.98億元。

  此次轉讓的標的Fast Food Holdings Limited持有麥當勞中國管理有限公司合計52%的股權,經過減持,中信股份將釋放麥當勞中國22%的股權,而中信股份也是麥當勞中國當前的最大股東。

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  消息一出,今日開盤,中信股份與麥當勞的股價并未受到太大影響。截止發稿前,二者股價分別上漲1.43%與1.62%。當前,麥當勞市值1500.65億元,仍是餐飲業的超級巨無霸。

  交易完成后,中信股份將繼續持合資公司10%的股權,當前,中信資本、凱雷和麥當勞全球持有合資公司共68%的控制性股權。在此次轉讓公告里,并未指出明確的受讓方,有消息稱,中信系或仍將參與股份競標。

  不足三年,中信股份賺了17%

  根據北京產權交易所官網披露的信息,Fast Food Holdings Limited只有兩位股東,分別為Starry Dream Investments Limited和CCP Fast Food Holdings Limited,二者分別持股61.54%與38.46%,而這兩家公司均為中信及中信資本旗下公司。

  本次交易中,中信擬出售Fast Food Holdings Limited 42.31%的股權,交易完成后,中信系在麥當勞中國的經濟權益將縮減三成,但仍保持Fast Food Holdings Limited的控股權。中信資本則回應稱,“中信資本對麥當勞中國繼續保持增長充滿信心,會積極參與此次股份競標”,言外之意,麥當勞中國的股權變動似乎并不會對中信系在麥當勞中國中的話語權產生較大影響。

  轉讓公告顯示轉讓底價為21.72億元,需要注意的是,同時轉讓的還有相應的債務。公告指出,截至2019年11月30日,Fast Food Holdings Limited對中信股份的股東借款約為24.62億港元尚未還款,中信股份將隨本次股權轉讓收回持股比例42.31%對應的股東借款約16.93億港元,折合人民幣約15.26億元。

  按此計算,如果本次轉讓最終以上述底價完成交割,購買方至少需要支付約36.98億元人民幣。由此計算,這部分股權在2年半的時間里實現了約17%的增值。

  對此,麥當勞中國回應稱,“此交易純屬商業決定,相關交易并不會影響麥當勞在中國內地和中國香港的業務策略及日常運營。相關交易正進行公開招標,中信股份、中信資本、凱雷以及麥當勞將在招標及審批完成后適當的時間提供更新信息,現階段尚無法就任何傳言或猜測置評。”

  中信進駐,擴店至3300家

  中信股份其與麥當勞的緣分開始于2017年8月8日。

  彼時,麥當勞宣布與中信、凱雷的戰略合作正式完成交割,共同加速在中國內地及香港市場的發展。隨后不久,正式更名為金拱門(中國)有限公司。盡管“金拱門”這個品牌因“接地氣”而遭遇公眾吐槽,但麥當勞中國卻也因此獲得累計達到90億次的曝光量。

  在被中信和凱雷收購前,麥當勞以每年不到200家門店的速度在中國擴張,門店擴張速度和數量遠落后于肯德基。當時的麥當勞在中國的門店數僅是肯德基的一半,且主要聚集在東部沿海地區,門店數曾一度也被后來進入中國的星巴克超越。

  餐飲界多將麥當勞在全球的成功稱為“特許經營模式”的成功,“特許經營”,換句話說,與加盟模式別無二致。1955年,雷·克洛克(Ray Kroc)用從麥當勞兄弟手中買下的特許經營權,在美國開設了第一家麥當勞餐廳,并將麥當勞變成了世界最大的餐飲企業。

  截止2017年年底,麥當勞的全球版圖中,特許經營業務占比為90%,而在中國市場,這個數字只有30%。

  為了加快中國業務的增長,提高中國的特許經營比重,麥當勞選擇出售中國香港及內地的特許經營權。與中信、凱雷完成交割的同時,麥當勞中國當時也公布了后續的發展計劃,表示會在未來五年(2017年—2022年)在中國內地新開2000家門店,總門店數將超過4500家,其中45%的餐廳將位于三四線城市;未來三年內(2017年—2020年)實現連續三年同店銷售額與同店客單數正增長,新開餐廳數量超過1000家,其中2019年新開餐廳不少于430家。

  這筆交易也著實給麥當勞帶來了一些擴張的便利。中信集團擁有金融、地產、實業等多領域的資源——在中國市場深耕多年的國際餐飲品牌麥當勞由此一只腳踏入“國家隊”,而凱雷亦具備得天獨厚的的全球運作視野與能力。

  在中信、凱雷資源加持下的麥當勞,背靠中信地產、萬科、華潤置地這些龐大的地產網絡,過去兩年里,開店速度明顯加快,麥當勞中國相繼與四大地產龍頭恒大、碧桂園、中海地產、融創簽訂戰略合作協議,優先選址,加速開店,蓄力發展三四線城市。

  麥當勞官網數據顯示,截止2019年11月,中國內地麥當勞餐廳數量已達3300家,這一數據在2018年是2800家,據此算來,在2019年前11個月內,麥當勞大約共開出大約500家門店,相較2018年多開300家的數據再創開店數量進一步增長,所開門店在一二線和三四線城市里各占一半。

  增長之難,麥當勞業績不斷下滑

  1940年成立的麥當勞也已步入耄耋之年。從股權變動的動向來看,盡管中信系及麥當勞中國對麥當勞的發展還有信心,不可否認的是,麥當勞在中國的發展確已進入瓶頸。

  麥當勞1990年進入中國內地市場。目前,中國是麥當勞全球第二大市場、美國以外全球最大的特許經營市場,以及全球發展最快的市場。截至2019年11月,員工人數已超過19萬。2018年,麥當勞中國服務顧客超過13億人次。

  最近一次發布財報是在2019年10月22日,麥當勞2019年第三季度總營收為54.3億美元,市場預期為54.89億美元,去年同期為53.69億美元。麥當勞第三季度每股收益2.11美元,市場預期為2.22美元。公布財報后,麥當勞盤前跌2.82%。

  由于麥當勞財報中并未將麥當勞中國的業績單獨列出,2017年出售特許經營權后,在中國市場的表現更無從比照。但此次北京產權交易所的公告顯示,Fast Food Holdings Limited在2018年的營收和凈利潤分別為247.8億和11.5億港元;截至2019年11月30日的營收和凈利潤分別為243.9億和8.6億港元。

  如若將12月的數據用全年平均值進行累加計算,Fast Food Holdings Limited在2019年的營收同比上漲約7.3%,但利潤下跌超19%。

  而今隨著外賣興起、消費升級和中國新式快餐品牌的崛起,麥當勞、肯德基等“洋品牌”在中國的日子遠沒有早前好過。為跟上時代步伐,麥當勞在今年3月以3億美金的價格收購以色列數字初創公司,這也是麥當勞近20年來最大一筆收購。這筆收購也釋放出一個信號,麥當勞越來越青睞于對新技術的追求,以提升自身在競爭激烈的快餐業的競爭力。

  中國市場之外,麥當勞最賺錢的生意并非餐飲,而是地產——先選擇一塊合適的地皮買下,然后開始建樓,以麥當勞門店為起點建立商圈,從而輔助于麥當勞營收的提升。從既往麥當勞的財報中不難看出,三分之二的收入都來自于房租和地租。除卻房租收入之外,直營店與加盟店的收入也是麥當勞收入的重要組成部分。

  但是這種地產投資邏輯到了中國便被潑了冷水。受制于中國土地買賣的政策限制,再建設以麥當勞為核心的商圈的夢想還未啟動便已作罷。

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